photosdematures.com

చెల్లింపు ఇన్ కైండ్ (PIK) నిర్వచనం

నగదు చెల్లింపుకు బదులుగా అదనపు బాండ్ల జారీ ద్వారా బాండ్ జారీచేసేవారు వడ్డీని చెల్లించే చోట, దీనిని రకమైన బాండ్‌లో చెల్లింపు అని పిలుస్తారు, అందువల్ల బాండ్ పరిపక్వత అయ్యే వరకు వడ్డీ చెల్లించబడదు మరియు పరిపక్వత సమయంలో మొత్తం వడ్డీ చెల్లించబడుతుంది మరియు అందువల్ల ఇది రుణ లేదా బాండ్ల జారీదారు యొక్క నగదు చెల్లింపు భారాన్ని తగ్గిస్తుంది.

వివరణ

ఒక సంస్థ యొక్క మూలధన నిర్మాణం తనిఖీ చేయబడిన బోర్డు కంటే తక్కువ కాదు. సంస్థల అవసరాలకు అనుగుణంగా పరిస్థితులకు అనుగుణంగా వివిధ రకాల ఫైనాన్సింగ్ పద్ధతులు అందుబాటులో ఉన్నాయి. సరళమైన రుణ నిర్మాణంలో ముందుగా నిర్ణయించిన తేదీలలో వడ్డీ మరియు ప్రిన్సిపాల్ చెల్లింపు తరువాత ఆర్ధిక సేకరణ జరుగుతుంది. ఏదేమైనా, కార్పొరేట్ ఫైనాన్సింగ్ విషయానికి వస్తే, దీనికి ఇంకా చాలా పొరలు జోడించబడ్డాయి. కంపెనీలు సాధారణంగా నగదు ప్రవాహాలపై తేలికగా, పన్ను-సమర్థవంతంగా మరియు se హించని సంఘటనలకు కారణమయ్యేంత సరళమైన నిర్మాణాన్ని రూపొందించడానికి ప్లాన్ చేస్తాయి. అటువంటి రుణ నిర్మాణాన్ని అంటారు “చెల్లింపు-రకమైన” లేదా PIK.

మొత్తం ప్రిన్సిపాల్ తిరిగి చెల్లించే లేదా రిడీమ్ అయ్యే వరకు రుణాలు తీసుకునే సంస్థ నగదు వడ్డీని చెల్లించనిది PIK బాండ్. దీనికి బదులుగా, ప్రతి వడ్డీ చెల్లింపు గడువు తేదీన వచ్చే వడ్డీ క్యాపిటలైజ్ చేయబడుతుంది. సెక్యూరిటీలలో చెల్లించే వడ్డీ లేదా డివిడెండ్లతో తదుపరి లోన్ నోట్, బాండ్లు లేదా ఇష్టపడే స్టాక్స్ జారీ చేయడం ద్వారా ఇది అసలు మొత్తానికి జోడించబడవచ్చు లేదా ‘చెల్లించినది’ కావచ్చు. వాస్తవానికి, ఈ విధంగా దాని పేరు వచ్చింది, అంటే వడ్డీ చెల్లింపు నగదు కాకుండా ఇతర సాధనాల ద్వారా చేయవచ్చు. వడ్డీ లేదా డివిడెండ్లను పరిష్కరించడానికి ఉపయోగించే సెక్యూరిటీలు సాధారణంగా అంతర్లీన సెక్యూరిటీలతో సమానంగా ఉంటాయని గమనించాలి, అయితే చాలా సందర్భాలలో వాటికి వేర్వేరు నిబంధనలు ఉన్నాయి.

బేసిక్స్‌కి తిరిగి వెళితే, రకమైన చెల్లింపు అనేది మెజ్జనైన్ .ణం యొక్క ఒక రూపం తప్ప మరొకటి కాదు. మెజ్జనైన్ debt ణం అనేది మూలధనం యొక్క ఇంటర్మీడియట్ పొర, ఇది సురక్షితమైన సీనియర్ debt ణం మరియు ఈక్విటీల మధ్య ఉంటుంది. ఇది సాధారణంగా ఆస్తుల ద్వారా భద్రపరచబడని మూలధనం మరియు ఉచిత నగదు ప్రవాహం నుండి రుణాన్ని తిరిగి చెల్లించే రుణగ్రహీత (కంపెనీ) సామర్థ్యాన్ని బట్టి ప్రధానంగా పంపిణీ చేయబడుతుంది. సీనియర్ debt ణం కంటే మెజ్జనైన్ ఫైనాన్సింగ్ సాధారణంగా ఖరీదైనది, అయితే, ఇది ఈక్విటీ కంటే తక్కువ ఖర్చుతో కూడుకున్నది.

ఉదాహరణ

చెల్లింపును సరళంగా అర్థం చేసుకుందాం: ఒక సంస్థ మెజ్జనైన్ loan ణం million 20 మిలియన్లకు తీసుకుంటుంది, ప్రస్తుత నగదు వడ్డీలో 15% మరియు PIK వడ్డీతో 4%, వారెంట్లు లేకుండా మరియు 5 సంవత్సరాల వ్యవధిలో నోట్ చెల్లించాల్సిన తేదీతో . ఒక సంవత్సరం సమయం తరువాత, ప్రస్తుత వడ్డీ, million 3 మిలియన్, ఒప్పందం యొక్క నిబంధనల ప్రకారం నగదు రూపంలో చెల్లించబడుతుంది, అయితే, 000 800,000 యొక్క PIK వడ్డీ భద్రతతో చెల్లించబడుతుంది మరియు నోట్ యొక్క ప్రధాన మొత్తానికి కూడబెట్టి, ఆ మొత్తాన్ని 8 20.8 కు పెంచుతుంది మిలియన్. ఐదవ సంవత్సరం చివరి వరకు ఇది సమ్మేళనం కొనసాగుతుంది, రుణదాత పరిపక్వత వద్ద నోట్ చెల్లించినప్పుడు నగదుపై చెల్లింపులో వడ్డీని పొందుతారు.

PIK యొక్క లక్షణాలు లేదా రకమైన చెల్లింపు

PIK లేదా పేమెంట్-ఇన్-కైండ్ debt ణం యొక్క ప్రధాన లక్షణాలు:

పేమెంట్ ఇన్-కైండ్ తీసుకోవడానికి కారణాలు ఏమిటి?

ఇది అందించే కొన్ని స్వేచ్ఛల కారణంగా చాలా కంపెనీలు పేమెంట్ ఇన్ కైండ్‌ను ఎంచుకుంటాయని మాకు తెలుసు. చెల్లింపు-ఇన్-కైండ్ (PIK) రుణాన్ని పరపతి మూలధన నిర్మాణంలో చేర్చడానికి వివరణాత్మక కారణాలను అర్థం చేసుకోవడానికి మరింతగా చూద్దాం.

పెరిగిన పరపతి

ఈ రుణ పరికరం ఒక సంస్థ యొక్క రుణాలు తీసుకునే సామర్థ్యాన్ని పెంచుతుంది, వారి నగదు ప్రవాహంపై ఎక్కువ ఒత్తిడిని సృష్టించకుండా వారి మూలధన నిర్మాణాన్ని ప్రభావితం చేయడానికి వీలు కల్పిస్తుంది.

వశ్యత

ఇతర రుణ సాధనాలతో పోలిస్తే రుణగ్రహీతకు రుణదాతకు ఎక్కువ సౌలభ్యం లభిస్తుంది. ఇది ఇతర మూలధన వ్యయాలు, అకర్బన వృద్ధి లేదా సముపార్జనల కోసం నగదును రక్షించడానికి లేదా వ్యాపార చక్రంలో సాధ్యమయ్యే తిరోగమనాలకు వ్యతిరేకంగా ఉండటానికి వీలు కల్పిస్తుంది.

క్యాష్-అవుట్ ఈవెంట్‌లు

చాలా సార్లు, నగదు సాక్షాత్కారాలను and హించి, లాక్-ఇన్ చేయడానికి మరియు అదే సమయంలో ఈక్విటీ స్పాన్సర్ కోసం ‘‘ తలక్రిందులుగా ’’ రక్షించడానికి నగదు-అవుట్ ఈవెంట్‌కు ముందు (ఉదాహరణకు, ఒక ఐపిఓ లేదా లిక్విడేషన్) PIK ఉపయోగించబడుతుంది.

దీర్ఘ ఆపరేటింగ్ చక్రం ఉన్న సంస్థలకు అనుకూలం

సాధారణంగా నగదు కొరత ఉన్న మరియు వారి ఉత్పత్తుల కోసం సుదీర్ఘ గర్భధారణ చక్రాలను కలిగి ఉన్న సంస్థలకు, చెల్లింపులో కైండ్ అనేది ఫైనాన్సింగ్ యొక్క అత్యంత అనుకూలమైన రూపంగా కనిపిస్తుంది. అదనపు ఫైనాన్సింగ్‌తో కాని తక్కువ నగదు ప్రవాహంతో వారి కార్యకలాపాలను పెంచే అవకాశం వారికి ఉంది.

రకమైన చెల్లింపు రకాలు

రకమైన చెల్లింపు వివిధ రూపాల్లో కనిపిస్తుంది. అంతర్లీన భావన అదే విధంగా ఉన్నప్పటికీ, పరిస్థితి మరియు ఫైనాన్సింగ్ లక్ష్యం ప్రకారం చిన్న వ్యత్యాసాలు ఉన్నాయి. జనాదరణ పొందిన కొన్ని రూపాలు:

# 1 - నిజమైన PIK

రకమైన వడ్డీని (లేదా వడ్డీలో కొంత భాగాన్ని) చెల్లించాల్సిన బాధ్యత తప్పనిసరి మరియు రుణ నిబంధనలలో ముందే నిర్వచించబడింది. ఇది వాస్తవానికి PIK యొక్క సాదా వనిల్లా రకం.

# 2 - మీకు వీలైతే చెల్లించండి

కొన్ని పరిమితం చేయబడిన చెల్లింపు ప్రమాణాలను నెరవేర్చినట్లయితే రుణగ్రహీత (లేదా జారీచేసేవాడు) నగదుపై వడ్డీని చెల్లించాలి. సీనియర్ రుణ పరిమితులు రుణగ్రహీతను (లేదా జారీచేసేవారు) దాని ఆపరేటింగ్ అనుబంధ సంస్థల నుండి తగినంత నిధులు పొందకుండా నిరోధించడం వంటి పరిస్థితుల కారణంగా నిర్దేశించిన షరతులు నెరవేర్చకపోతే, అప్పుడు వడ్డీ రకంగా చెల్లించబడుతుంది, సాధారణంగా నగదు చెల్లింపు కంటే ఎక్కువ రేటుతో. ఈ PIK నిర్మాణాలు ప్రస్తుతం ఉన్న ఆంక్షలను లేదా చెల్లింపు పరీక్షను నివారించలేనప్పటికీ, వాటి తప్పనిసరి నగదు-చెల్లింపు స్వభావం జారీ చేసేవారికి ఆర్థిక సౌలభ్యాన్ని మరియు ద్రవ్యతను తగ్గిస్తుంది.

# 3 - హోల్డ్కో PIK లు

కొన్ని PIK లు హోల్డింగ్ కంపెనీ స్థాయిలో జారీ చేయబడే అదనపు ప్రమాదాన్ని కలిగి ఉంటాయి, అంటే అవి “నిర్మాణాత్మకంగా” అధీనంలో ఉన్నాయి మరియు ఆపరేటింగ్ కంపెనీ నుండి వారికి సేవ చేయడానికి ఏదైనా ఉంటే, మిగిలిన నగదు ప్రవాహంపై మాత్రమే ఆధారపడి ఉంటాయి.

# 4 - మీకు / PIK టోగుల్ కావాలంటే చెల్లించండి

రుణగ్రహీత (లేదా జారీచేసేవాడు) ఏదైనా కాలానికి నగదు, రకమైన, లేదా రెండింటి కలయికతో వడ్డీని చెల్లించడానికి తన అభీష్టానుసారం ఉపయోగించవచ్చు.

2008 లో ఆర్థిక సంక్షోభానికి ముందు పరపతి మూలధన నిర్మాణాలలో PIK టోగుల్ నోట్స్ చాలా ప్రబలంగా ఉన్నాయి. 2006 లో పరపతి కొనుగోలు (LBO) గరిష్ట స్థాయికి చేరుకున్నప్పుడు, PIK- టోగుల్ నిర్మాణం అతిపెద్ద ఆవిష్కరణ. సాధారణంగా, జారీచేసేవారు "స్విచ్‌ను తిప్పికొట్టడానికి" ముందు ఆరు నెలల ముందుగానే పెట్టుబడిదారులకు తెలియజేయాలి. ఈ “PIK టోగుల్” సెక్యూరిటీలు రుణగ్రహీతలను ఎంపిక చేసుకోవడానికి అధికారం ఇస్తాయి. వారు బాండ్‌పై వడ్డీని చెల్లించడం కొనసాగించవచ్చు లేదా బాండ్ పరిపక్వమయ్యే వరకు వారు చెల్లింపును వాయిదా వేయవచ్చు మరియు ఈ ప్రక్రియలో అసలు రేటు కంటే చాలా ఎక్కువ వడ్డీ రేటు కోసం స్థిరపడవచ్చు.

//www.spglobal.com/marketintelligence/en/pages/toc-primer/hyd-primer#!piks

PIK- టోగుల్ నోట్ జారీ 2013 లో సుమారు billion 12 బిలియన్లకు చేరుకుంది - ఇది 2008 లో క్రెడిట్ సంక్షోభం తరువాత అత్యధిక స్థాయి - అయితే ఇది 2008 లో 14% తో పోలిస్తే మొత్తం సరఫరాలో కేవలం 4% మాత్రమే. వాటిలో ఎక్కువ భాగం కొన్ని ఫైనాన్సింగ్‌లతో డివిడెండ్‌కు మద్దతు ఇచ్చాయి . ఒకటి మాత్రమే ఎల్‌బిఓ ఆధారితమైనది. యు.ఎస్. అధిక దిగుబడి బాండ్ మార్కెట్ 2015 చివరిలో / 2016 ప్రారంభంలో రిస్క్-ఆఫ్ కాలం నుండి వచ్చినప్పటికీ, అది కొంతవరకు మాత్రమే. 2015 రెండవ త్రైమాసికం నుండి దాదాపు నామమాత్రంగా లేదా PIK / PIK టోగుల్ జారీ లేదు

PIK ఉదాహరణలను టోగుల్ చేయండి

2005 లో వార్బర్గ్ పిన్కస్ మరియు టెక్సాస్ పసిఫిక్ గ్రూప్ చేత కొనుగోలు చేయబడినప్పుడు PIK టోగుల్ బాండ్ల ధోరణికి నీమాన్ మార్కస్ ముందున్నాడు. చిల్లర నీమాన్ మార్కస్ అకస్మాత్తుగా ఆర్థిక మాంద్యం లేదా తప్పు కార్పొరేట్ విధానాల వల్ల నష్టాలను ఎదుర్కోవలసి వస్తే ఏమి జరుగుతుందో అని టిపిజి చాలా ఆందోళన చెందుతుందని నమ్ముతారు. అసాధారణమైన నిర్మాణాన్ని రూపొందించడానికి ఇది వారిపైకి వచ్చింది, అక్కడ నీమాన్ మార్కస్ మీద పెట్టిన కొంత అప్పును సముపార్జనకు ఉపయోగించుకుంటుంది. చిల్లర unexpected హించని హెడ్‌విండ్‌లను చూసినట్లయితే, అది million 700 మిలియన్ల రుణానికి నగదు వడ్డీని చెల్లించడం ఆపివేయవచ్చు మరియు బదులుగా, 2015 లో బాండ్లు పరిపక్వం చెందినప్పుడు ఎక్కువ మొత్తాన్ని తిరిగి చెల్లించవచ్చు.

PIK టోగుల్ యొక్క కొన్ని ఇతర ఉదాహరణలు:

నీమాన్ మార్కస్ యొక్క కొత్త యజమానులు, ఆరెస్ మేనేజ్‌మెంట్ మరియు కెనడియన్ పెన్షన్ ప్లాన్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ఫండ్, అక్టోబర్ 2013 లో, వారి US $ 6 బిలియన్ల కొనుగోలుకు పాక్షికంగా ఆర్థిక సహాయం చేయడానికి 600 మిలియన్ డాలర్ల PIK టోగుల్‌ను జారీ చేసినప్పుడు ఇది నీమాన్ మార్కస్‌కు ఒక డెజా-వు క్షణం.

మూలం: స్టాండర్డ్ & పూర్స్ / WSJ

PIK టోగుల్ అప్పు యొక్క ప్రభావం లేదా ప్రాక్టికాలిటీ గురించి అభిప్రాయం మీద నిపుణులు విభజించబడ్డారు.

 PIK టోగుల్ నోట్స్‌తో జతచేయబడిన అధిక వడ్డీ రేట్లు రుణగ్రహీతలకు ఎలాంటి ఆర్థిక ఒత్తిడి రాకపోతే వడ్డీ చెల్లింపులు కొనసాగించడానికి ప్రేరణ ఇస్తాయని న్యాయవాదులు అంటున్నారు. ఏదేమైనా, మరోవైపు, S & P యొక్క పరపతి వ్యాఖ్యానం & డేటా గ్రూప్ ఒకసారి PIK టోగుల్ బాండ్లకు అంతర్లీన రిస్క్ కోటీని కలిగి ఉందని అభిప్రాయపడింది, ఎందుకంటే ఆర్థికంగా కష్టపడుతున్న సంస్థలలో పెట్టుబడిదారులకు ఎక్కువ అప్పులు మరియు వాటి నుండి పరిమిత నగదుతో పెట్టుబడిదారులపై భారం పడే అవకాశం ఉంది.

పరపతి కొనుగోలులో PIK

పరపతి కొనుగోలు-అవుట్‌లలో, లక్ష్యం యొక్క కొనుగోలు ధర పరపతి స్థాయిల కంటే ఎక్కువగా ఉంటే, రుణదాతలు సీనియర్ loan ణం, రెండవ తాత్కాలిక రుణం లేదా మెజ్జనైన్ loan ణం అందించడానికి అంగీకరిస్తే, లేదా ఉంటే PIK loan ణం ఉపయోగించబడుతుంది. రుణం చెల్లించడానికి పరిమిత నగదు ప్రవాహం అందుబాటులో ఉంది (అనగా డివిడెండ్ లేదా ఏదైనా విలీన-సంబంధిత పరిమితుల కారణంగా). ఇది లక్ష్యానికి అందించబడదు. సాధారణంగా, ఇది సముపార్జన వాహనం, మరొక సంస్థ లేదా ప్రత్యేక ప్రయోజన సంస్థ (SPE).

ఒక అభ్యాసం వలె, పరపతి కొనుగోలు-అవుట్‌లలోని PIK రుణాలు సీనియర్ లాన్స్, రెండవ తాత్కాలిక రుణాలు లేదా అదే లావాదేవీ యొక్క మెజ్జనైన్ రుణాల కంటే చాలా ఎక్కువ వడ్డీ మరియు ఫీజు భారాన్ని కలిగి ఉంటాయి. సంవత్సరానికి 20% కంటే ఎక్కువ దిగుబడి ఉన్నందున, కొనుగోలుదారుడు PIK రుణం తీసుకోవటానికి అయ్యే ఖర్చు ఈక్విటీ పెట్టుబడి యొక్క అంతర్గత రాబడిని మించరాదని వివేకవంతమైన అంచనా వేయాలి.

జూలై 2004 లో, పరపతి కొనుగోలు సంస్థ కెకెఆర్ సీలీ మెట్రెస్ కంపెనీని 75.0 మిలియన్ డాలర్ల విలువైన సబార్డినేటెడ్ పే-ఇన్-రకం (పిఐకె) నోట్లతో తిరిగి కొనుగోలు చేసింది.

రుణదాతలకు లేదా ఫైనాన్షియర్‌లకు చెల్లింపు ఎలా ఉపయోగపడుతుంది?

రుణదాతలు తమ పెట్టుబడి రాబడి యొక్క ఖచ్చితత్వాన్ని పెంచుకోవాలనుకున్నప్పుడు PIK వడ్డీ భాగాలతో వారి రుణాలను నిర్మిస్తారు. ఉదాహరణకు, రుణదాతలు ఈక్విటీ యొక్క భవిష్యత్తు విలువపై ఈక్విటీ పరిశోధన లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో మేనేజ్‌మెంట్ కంపెనీలతో విభేదించినప్పుడు, వారు నగదు వడ్డీకి బదులుగా నగదు వడ్డీ మరియు చెల్లింపును కైండ్ వడ్డీకి స్వీకరించడానికి ఇష్టపడవచ్చు మరియు ఈక్విటీని కొనుగోలు చేయడానికి వారెంట్లు ఇస్తారు. వారెంట్ యొక్క విలువ, నిష్క్రమించిన తరువాత, అనిశ్చితంగా మారుతుంది. అందువల్ల ఒప్పందపరంగా నిర్దిష్ట, మిశ్రమ PIK రిటర్న్ మరింత ఆకర్షణీయంగా కనిపిస్తుంది.

మెజ్జనైన్ లేదా ప్రైవేట్ ఈక్విటీ ఇన్వెస్టర్ కోసం, పెట్టుబడి రాబడిని "లాక్-ఇన్" చేయాలనుకున్నప్పుడు PIK చాలా సరిఅయిన వ్యూహం. వాస్తవానికి, ఈ రుణదాతలు PIK లక్షణాన్ని ఇష్టపడతారు, ఎందుకంటే వారు అదనపు నగదును ఉపయోగించకుండా పోర్ట్‌ఫోలియో కంపెనీలో కొత్త భద్రతను పొందడమే కాకుండా, ఇది మిశ్రమ వడ్డీ ప్రభావానికి దారితీస్తుంది, ఇది మొత్తం పెట్టుబడి రాబడిని పెంచుతుంది.

అంతర్లీన ప్రమాదంపై PIK లు అధిక స్థానంలో ఉన్నాయి

PIK debt ణం యొక్క స్థానం సాధారణంగా ఫైనాన్సింగ్ నిర్మాణంలో ఇతర అప్పుల తరువాత ఉంటుంది, దీనికి నగదు చెల్లింపు వడ్డీ ఎంపిక ఉంటుంది. నగదు కంటే ఆసక్తితో రుణాన్ని అందించడం ప్రీమియం వద్ద వస్తుంది - పిక్ వడ్డీ సహజంగా నగదు వడ్డీ కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. రుణదాతలకు (లేదా పెట్టుబడిదారులకు) రుణ వ్యవధిలో వారి నగదు-చెల్లింపు వడ్డీని స్వీకరించడానికి వారి ఎంపికను వదులుకున్నందుకు ఇది జరుగుతుంది. వాస్తవానికి, రుణదాతలు వడ్డీని కూడబెట్టుకుంటూ ఉండటంతో వారు అందుకోవలసిన ప్రిన్సిపాల్ మొత్తాన్ని పెంచడం ద్వారా అదనపు క్రెడిట్ రిస్క్ తీసుకోవాలి. ఏదేమైనా, వడ్డీ ఏటా సమ్మేళనం చేయబడుతుంది.

ముగింపు

ఇవన్నీ ఉన్నప్పటికీ, 2008 లో క్రెడిట్ సంక్షోభానికి ముందు ఉన్నదానికంటే తక్కువగా ఉన్నప్పటికీ, పిక్స్‌కు ఇప్పటికీ స్థిరమైన డిమాండ్ ఉంది. అధిక-రిస్క్ debt ణం అని ముద్రవేయబడినప్పటికీ, రుణదాతలు పిక్ రుణంలో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి సిద్ధంగా ఉండటానికి ప్రధాన కారణం ఒకటి ఎందుకంటే సంక్షోభానంతర జారీలు ఈ రుణాన్ని కంపెనీలు ఉపయోగించడంలో న్యాయంగా మరియు నిగ్రహాన్ని కలిగి ఉన్నాయి. కార్పొరేట్ ఫైనాన్సింగ్ కోసం అనేక మార్గాలు ఉన్నప్పటికీ, వాటిలో కొన్ని PIK అప్పులు ప్రత్యేకమైన వశ్యత మరియు రిస్క్‌తో వస్తాయి, ఇది చివరికి రుణాన్ని లెక్కించడంలో రుణగ్రహీత యొక్క తీర్పు. నగదు వడ్డీ చెల్లింపులను వాయిదా వేయడం ఆకర్షణీయంగా అనిపించవచ్చు కాని బాండ్ జారీలో కంపెనీ సౌకర్యవంతంగా ఉంటుంది మరియు పెరిగిన ప్రధాన చెల్లింపు అనేది నిర్ణయాత్మక నిర్ణయం తీసుకోవటానికి పిలుపునిస్తుంది.