ఆస్తి మద్దతుగల సెక్యూరిటీలు (RMBS, CMBS, CDO లు) | వాల్‌స్ట్రీట్మోజో
ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు
2008 ప్రపంచ ఆర్థిక సంక్షోభం తరువాత, CDO లు, CMBS, & RMBS అని పిలువబడే కొన్ని అధునాతన ఆర్థిక సెక్యూరిటీల గురించి మరియు సంక్షోభాన్ని నిర్మించడంలో అవి ఎలా పెద్ద పాత్ర పోషించాయి అనే దాని గురించి భారీ సంచలనం ఏర్పడింది. ఈ సెక్యూరిటీలను అసెట్-బ్యాక్డ్ సెక్యూరిటీస్ (ఎబిఎస్) అని పిలుస్తారు, ఇది ఒక రకమైన భద్రతను సూచించడానికి ఉపయోగించే ఒక గొడుగు పదం, ఇది బాండ్, గృహ రుణాలు, కారు loan ణం లేదా క్రెడిట్ కార్డ్ చెల్లింపులు వంటి ఆస్తుల కొలను నుండి దాని విలువను పొందుతుంది.
ఈ వ్యాసంలో, మేము ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలను మరియు వాటి రకాలను వివరంగా పరిశీలిస్తాము.
ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు ఎందుకు?
ఎబిఎస్ యొక్క సృష్టి పెద్ద సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులకు ఎక్కువ రిస్క్ తీసుకోకుండా అధిక-దిగుబడినిచ్చే ఆస్తి తరగతుల్లో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి అవకాశాన్ని అందిస్తుంది, అదే సమయంలో ప్రాధమిక మార్కెట్లను యాక్సెస్ చేయకుండా మూలధనాన్ని పెంచడంలో రుణదాతలకు సహాయపడుతుంది. రుణాల క్రెడిట్ రిస్క్ పెట్టుబడిదారులకు బదిలీ కావడంతో బ్యాంకులు తమ పుస్తకాల నుండి రుణాలను తొలగించడానికి కూడా ఇది అనుమతిస్తుంది.
ఆర్థిక ఆస్తులను తరువాత పెట్టుబడిదారులకు విక్రయించే విధంగా వాటిని పూల్ చేసే ప్రక్రియ అంటారు సెక్యూరిటైజేషన్(ఉదాహరణలను ఉపయోగించి తరువాతి విభాగంలో మేము ఈ ప్రక్రియను లోతుగా పరిశీలిస్తాము), సాధారణంగా ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంకులు చేస్తారు. ఈ ప్రక్రియలో, రుణదాత తన రుణాల పోర్ట్‌ఫోలియోను ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంక్‌కు విక్రయిస్తాడు, ఆ తరువాత ఈ రుణాలను తనఖా-ఆధారిత భద్రత (ఎమ్‌బిఎస్) గా తిరిగి ప్యాక్ చేసి, ఆపై తమకు కొంత కమీషన్ ఉంచిన తరువాత ఇతర పెట్టుబడిదారులకు విక్రయిస్తాడు.
ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీల రకాలు
ABS యొక్క వివిధ రకాలు:
- RMBS (నివాస తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు),
- CMBS (వాణిజ్య తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు) మరియు
- CDO లు (అనుషంగిక రుణ బాధ్యతలు).
ఈ సాధనాల్లో కొన్ని అతివ్యాప్తులు ఉన్నాయి, ఎందుకంటే సెక్యూరిటైజేషన్ యొక్క ప్రాథమిక సూత్రం విస్తృతంగా ఒకే విధంగా ఉంటుంది, అయితే అంతర్లీన ఆస్తి భిన్నంగా ఉండవచ్చు.
వివిధ రకాల ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలను పరిశీలిద్దాం:
RMBS (నివాస తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు)
- RMBS అనేది ఒక రకమైన తనఖా-ఆధారిత రుణ సెక్యూరిటీలు, ఇక్కడ నగదు ప్రవాహాలు నివాస తనఖాల నుండి తీసుకోబడతాయి.
- ఈ సెక్యూరిటీలలో అన్ని రకాల తనఖా లేదా ప్రైమ్ (అధిక నాణ్యత మరియు అధిక క్రెడిట్ యోగ్యమైన రుణాలు) మరియు సబ్‌ప్రైమ్ (తక్కువ క్రెడిట్ రేటింగ్‌లు మరియు అధిక వడ్డీ రేట్లు కలిగిన రుణాలు) తనఖాలు వంటి వివిధ రకాల మిశ్రమాలను కలిగి ఉండవచ్చు.
- వాణిజ్య తనఖాల మాదిరిగా కాకుండా రుణాలపై డిఫాల్ట్ ప్రమాదం, నివాస తనఖాలు కూడా ముందస్తు చెల్లింపు ప్రమాదం ఉంది (రెసిడెన్షియల్ తనఖాలపై ముందస్తు చెల్లింపు ఛార్జీలు చాలా తక్కువగా లేదా తక్కువగా ఉన్నందున) రుణదాత యొక్క కోణం నుండి రుణం యొక్క భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాలను ప్రభావితం చేస్తుంది.
- RMBS పెద్ద సంఖ్యలో చిన్న తనఖా గృహ రుణాలను కలిగి ఉన్నందున, ఇళ్ళు అనుషంగికంగా మద్దతు ఇస్తాయి కాబట్టి, వాటితో సంబంధం ఉన్న డిఫాల్ట్ ప్రమాదం చాలా తక్కువగా ఉంటుంది (అదే సమయంలో పెద్ద సంఖ్యలో రుణగ్రహీతలు వారి తిరిగి చెల్లింపులను డిఫాల్ట్ చేసే అవకాశాలు చాలా తక్కువ ).
- అంతర్లీన ఆస్తులతో పోలిస్తే అధిక క్రెడిట్ రేటింగ్ పొందడానికి ఇది వారికి సహాయపడుతుంది.
- భీమా సంస్థలతో సహా సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు చారిత్రాత్మకంగా ఆర్‌ఎంబిఎస్‌లో ముఖ్యమైన పెట్టుబడిదారులుగా ఉన్నారు, దీనికి కారణం వారు అందించే దీర్ఘకాలిక నగదు ప్రవాహం.
- ఫెడరల్ బ్యాక్డ్ ఏజెన్సీలైన ఫన్నీ మే మరియు ఫ్రెడ్డీ మాక్ మరియు బ్యాంకుల వంటి ప్రైవేట్ సంస్థలచే RMBS జారీ చేయవచ్చు.
RMBS యొక్క నిర్మాణం
RMBS యొక్క నిర్మాణం మరియు అవి ఎలా సృష్టించబడుతున్నాయో చూద్దాం:
- గృహ తనఖాలను ఇచ్చే మరియు వేలాది మంది రుణగ్రహీతల మధ్య పంపిణీ చేయబడిన మొత్తం రుణాలలో b 1 బిలియన్ల విలువైన రుణాన్ని ఇచ్చిన బ్యాంకును పరిగణించండి. ఈ రుణాల నుండి 5-20 సంవత్సరాల తరువాత బ్యాంకు తిరిగి చెల్లించాల్సి ఉంటుంది.
- ఇప్పుడు ఎక్కువ రుణాలు ఇవ్వడానికి, బ్యాంకుకు ఎక్కువ మూలధనం అవసరం, ఇది సురక్షితమైన / అసురక్షిత బాండ్ల జారీ లేదా ఈక్విటీ జారీతో సహా అనేక విధాలుగా సేకరించవచ్చు. పోర్ట్‌ఫోలియో లేదా దానిలో కొంత భాగాన్ని ఫెడరల్ నేషనల్ మార్ట్‌గేజ్ అసోసియేషన్ (ఎఫ్‌ఎన్‌ఎంఎ) వంటి సెక్యూరిటైజేషన్ ఏజెన్సీకి అమ్మడం ద్వారా బ్యాంక్ మూలధనాన్ని సమీకరించగలదు, దీనిని సాధారణంగా ఫన్నీ మే అని పిలుస్తారు. వారి కఠినమైన అవసరాల కారణంగా, ఫన్నీ మే కొనుగోలు చేసిన రుణాలు అధిక ప్రమాణాలకు అనుగుణంగా ఉండాలి (CDO లతో సమానమైన ప్రైవేట్ సంస్థలు జారీ చేసిన ఏజెన్సీయేతర RMBS కాకుండా).
- ఇప్పుడు ఫన్నీ మే ఈ రుణాలను వారి పదవీకాలం ఆధారంగా పూల్ చేసి వాటిని RMBS గా రీప్యాక్ చేస్తుంది. ఈ RMBS ను ఫన్నీ మే (ఇది ప్రభుత్వ-మద్దతు గల ఏజెన్సీ) ద్వారా హామీ ఇస్తుంది కాబట్టి, వారికి AAA మరియు AA యొక్క అధిక క్రెడిట్ రేటింగ్ ఇవ్వబడుతుంది. ఈ సెక్యూరిటీల యొక్క అధిక రేటింగ్ కారణంగా, పెద్ద భీమా సంస్థలు మరియు పెన్షన్ ఫండ్ల వంటి రిస్క్-విముఖత కలిగిన పెట్టుబడిదారులు అటువంటి సెక్యూరిటీలలో ప్రధాన పెట్టుబడిదారులు.
RMBS గురించి బాగా అర్థం చేసుకోవడానికి మేము ఒక ఉదాహరణను పరిశీలిస్తాము:
RMBS (నివాస తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు) ఉదాహరణ
10 సంవత్సరాల మెచ్యూరిటీతో ఒక్కొక్కటి 1 మిలియన్ డాలర్ల విలువైన 1000 నివాస రుణాలను బ్యాంకు కలిగి ఉందని చెప్పండి, అందువల్ల బ్యాంకుల మొత్తం రుణ పోర్ట్‌ఫోలియో b 1 బిలియన్. అవగాహన సౌలభ్యం కోసం, ఈ రుణాలన్నింటికీ వడ్డీ రేటు 10% వద్ద ఉంటుందని మరియు నగదు ప్రవాహం ఒక బాండ్‌తో సమానంగా ఉంటుందని, ఇందులో రుణగ్రహీత ప్రతి సంవత్సరం వార్షిక వడ్డీ చెల్లింపులు చేస్తాడు మరియు చివరికి ప్రధాన మొత్తాన్ని చెల్లిస్తాడు .
- ఫన్నీ మే బ్యాంకు నుండి రుణాలను b 1 బిలియన్లకు కొనుగోలు చేస్తాడు (బ్యాంక్ అదనంగా కొన్ని ఫీజులు వసూలు చేయవచ్చు).
- రుణాల నుండి వార్షిక నగదు ప్రవాహం 10% * 1bn = m 100mn
- 10 వ సంవత్సరంలో నగదు ప్రవాహం = $ 1.1 బిలియన్
- ఫన్నీ మే ఒక్కొక్కటి m 1 మిలియన్ల విలువైన పెట్టుబడిదారులకు 1000 యూనిట్ల RMBS ను విక్రయిస్తుంది
- క్రెడిట్ రిస్క్ తీసుకున్నందుకు ఫన్నీ మే వసూలు చేసిన 2% ఫీజును చేర్చిన తరువాత, పెట్టుబడిదారులకు దిగుబడి 8% ఉంటుంది.
అధిక క్రెడిట్ రేటింగ్ మరియు పెట్టుబడి సెక్యూరిటీల ద్వారా లభించే దిగుబడిని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, దిగుబడి చాలా ఎక్కువగా ఉన్నట్లు అనిపించకపోయినా, 1-2% తక్కువ. భీమా సంస్థలు మరియు పెన్షన్ ఫండ్ల వంటి తక్కువ-రిస్క్ పెట్టుబడిదారులకు ఇది చాలా ఆకర్షణీయమైన పెట్టుబడి ఎంపికగా చేస్తుంది.
రుణగ్రహీతలు వారి తనఖాలపై డిఫాల్ట్ చేయడం ప్రారంభించినప్పుడు RMBS తో సంబంధం ఉన్న ప్రమాదం అమలులోకి వస్తుంది. తక్కువ సంఖ్యలో డిఫాల్ట్‌లు, 1000 లో 10 పెట్టుబడిదారుల దృష్టికోణంలో చాలా తేడా ఉండవని చెప్పండి, కాని పెద్ద సంఖ్యలో రుణగ్రహీతలు అదే సమయంలో డిఫాల్ట్ అయినప్పుడు అది పెట్టుబడిదారులకు సమస్యగా మారుతుంది, ఎందుకంటే ఉత్పత్తి చేసిన దిగుబడి గణనీయంగా ప్రభావితమవుతుంది .
CMBS (వాణిజ్య తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు)
- కమర్షియల్ తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు ఒక రకమైన తనఖా-ఆధారిత భద్రత, ఇది నివాస రియల్ ఎస్టేట్ కంటే వాణిజ్య రియల్ ఎస్టేట్ రుణాల ద్వారా మద్దతు ఇస్తుంది.
- ఈ వాణిజ్య రియల్ ఎస్టేట్ రుణాలు ఆదాయాన్ని సృష్టించే రియల్ ఎస్టేట్ కోసం ఇవ్వబడ్డాయి, వీటిని అపార్ట్మెంట్ కాంప్లెక్స్, ఫ్యాక్టరీలు, హోటళ్ళు, గిడ్డంగులు, కార్యాలయ భవనాలు మరియు షాపింగ్ మాల్స్ వంటి ఆస్తుల కోసం రుణం తీసుకోవచ్చు.
- RMBS మాదిరిగానే, రుణదాత తన పుస్తకాలపై ఉన్న రుణాల సమూహాన్ని తీసుకొని, వాటిని ఒకదానితో ఒకటి కట్టి, ఆపై వాటిని నగదు ప్రవాహాల పరంగా బాండ్ల మాదిరిగానే తనఖా-ఆధారిత భద్రతగా సెక్యూరిటీ రూపంలో విక్రయిస్తే CMBS సృష్టించబడుతుంది.
- CMBS సాధారణంగా ఆస్తి రుణ ఆస్తుల యొక్క స్వభావం కారణంగా మరింత క్లిష్టమైన సెక్యూరిటీలు. రెసిడెన్షియల్ తనఖాల మాదిరిగా కాకుండా, ముందస్తు చెల్లింపు ప్రమాదం సాధారణంగా చాలా ఎక్కువగా ఉంటుంది వాణిజ్య తనఖాలు, ఇది అలా కాదు. వాణిజ్య తనఖాలు సాధారణంగా లాకౌట్ నిబంధనను కలిగి ఉండటం దీనికి కారణం ముఖ్యమైన ముందస్తు చెల్లింపు జరిమానాలుఅందువల్ల తప్పనిసరిగా వాటిని స్థిర-కాల రుణాలుగా మారుస్తుంది.
- CMBS సమస్యలు సాధారణంగా నగదు ప్రవాహాల ప్రమాదం ఆధారంగా బహుళ భాగాలుగా నిర్మించబడతాయి.
- ఉత్పత్తి చేయబడిన నగదు ప్రవాహాలకు (వడ్డీ చెల్లింపులు) మొదటి హక్కును కలిగి ఉన్నందున సీనియర్ ట్రాన్చెస్ తక్కువ ప్రమాదాన్ని భరించే విధంగా ట్రాన్చెస్ సృష్టించబడతాయి; అందువల్ల అధిక క్రెడిట్ రేటింగ్ ఇవ్వబడుతుంది మరియు తక్కువ దిగుబడిని అందిస్తుంది.
- అధిక నష్టాలను కలిగి ఉన్న జూనియర్ ట్రాన్చే వారి నగదు ప్రవాహాన్ని వడ్డీ మరియు ప్రధాన చెల్లింపుల నుండి ఉత్పత్తి చేస్తుంది; అందువల్ల తక్కువ క్రెడిట్ రేటింగ్ ఇవ్వబడుతుంది మరియు అధిక దిగుబడిని అందిస్తుంది.
CMBS యొక్క నిర్మాణం
CMBS యొక్క నిర్మాణం మరియు అవి ఎలా సృష్టించబడుతున్నాయో చూద్దాం:
- అపార్ట్మెంట్ కాంప్లెక్స్, ఫ్యాక్టరీలు, హోటళ్ళు, గిడ్డంగులు, కార్యాలయ భవనాలు మరియు షాపింగ్ మాల్స్ వంటి ఆస్తుల కోసం వాణిజ్య తనఖాలను ఇచ్చే బ్యాంకును పరిగణించండి. మరియు వాణిజ్య ప్రయోజనాల కోసం వైవిధ్యభరితమైన రుణగ్రహీతల సమితిలో వివిధ వ్యవధుల కోసం కొంత మొత్తాన్ని అప్పుగా ఇచ్చింది.
- ఇప్పుడు బ్యాంక్ తన వాణిజ్య తనఖా రుణ పోర్ట్‌ఫోలియోను ఫన్నీ మే (మేము RMBS తో చూసినట్లుగా) వంటి సెక్యూరిటైజేషన్ ఏజెన్సీకి విక్రయిస్తుంది, ఇది ఈ రుణాలను ఒక కొలనుగా కలుపుతుంది మరియు తరువాత వీటిలో వివిధ బాండ్ల బాండ్ల శ్రేణిని సృష్టిస్తుంది.
- రుణాల నాణ్యత మరియు వాటితో కలిగే రిస్క్ ఆధారంగా ఈ ట్రాన్చెస్ సృష్టించబడతాయి. సీనియర్ ట్రాన్చెస్ అత్యధిక చెల్లింపు ప్రాధాన్యతను కలిగి ఉంటుంది, అధిక-నాణ్యత తక్కువ వ్యవధి (రిస్క్ అనుబంధంగా తక్కువగా ఉన్నందున) రుణాల ద్వారా మద్దతు ఇవ్వబడుతుంది మరియు తక్కువ దిగుబడిని కలిగి ఉంటుంది. జూనియర్ ట్రాన్చెస్ తక్కువ చెల్లింపు ప్రాధాన్యతను కలిగి ఉండగా, వారికి దీర్ఘకాలిక రుణాల మద్దతు ఉంటుంది మరియు అధిక దిగుబడి ఉంటుంది.
- ఈ ట్రాన్చెస్ రేటింగ్ ఏజెన్సీలు మరియు కేటాయించిన రేటింగ్స్ చేత అంచనా వేయబడతాయి. సీనియర్ ట్రాన్చెస్ ఇన్వెస్ట్మెంట్ గ్రేడ్ (బిబిబి- కంటే ఎక్కువ రేటింగ్) విభాగంలోకి వస్తుంది, తక్కువ రేటింగ్ కలిగిన జూనియర్ ట్రాన్చెస్ అధిక దిగుబడి (బిబి + మరియు అంతకంటే తక్కువ) వర్గంలోకి వస్తాయి.
- ఇది పెట్టుబడిదారులకు వారి రిస్క్ ప్రొఫైల్ ఆధారంగా CMBS భద్రత రకాన్ని ఎన్నుకునే సౌలభ్యాన్ని ఇస్తుంది. తక్కువ-రిస్క్ ప్రొఫైల్ ఉన్న పెద్ద సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు సీనియర్-మోస్ట్ ట్రాన్చెస్ (రేట్ AA & AAA) లో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి ఇష్టపడతారు, అయితే హెడ్జ్ ఫండ్స్ మరియు ట్రేడింగ్ సంస్థల వంటి ప్రమాదకర పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడి కారణంగా తక్కువ-రేటెడ్ బాండ్లను ఇష్టపడతారు.
CDO లు (అనుషంగిక రుణ బాధ్యతలు)
- కొలాటరలైజ్డ్ డెట్ ఆబ్లిగేషన్స్ అనేది నిర్మాణాత్మక ఆస్తి-ఆధారిత భద్రత యొక్క ఒక రూపం, దీనిలో వ్యక్తిగత స్థిర-ఆదాయ ఆస్తులు (నివాస తనఖా మరియు కార్పొరేట్ debt ణం నుండి క్రెడిట్ కార్డ్ చెల్లింపుల వరకు ఉండవచ్చు) ఆధారంగా పూల్ చేయబడతాయి మరియు వివిక్త ట్రాన్చెస్‌లోకి తిరిగి ప్యాక్ చేయబడతాయి (మేము CMBS తో చూసినట్లు) స్థిర-ఆదాయ ఆస్తుల యొక్క ప్రమాదకరత మరియు తరువాత ద్వితీయ విఫణిలో విక్రయించబడుతుంది.
- ఒకే స్థిర ఆదాయ ఆస్తుల నుండి చెక్కబడిన వేర్వేరు ట్రాన్చెస్ యొక్క రిస్క్ ప్రొఫైల్ గణనీయంగా మారవచ్చు.
- వారు తీసుకునే ప్రమాదం ఆధారంగా రేటింగ్ ఏజెన్సీల ద్వారా క్రెడిట్ రేటింగ్స్ కేటాయించబడతాయి.
- సీనియర్ దిగుబడికి AAA యొక్క అత్యధిక రేటింగ్ కేటాయించబడుతుంది, ఎందుకంటే అవి తక్కువ దిగుబడి ఉన్నప్పటికీ తక్కువ ప్రమాదాన్ని కలిగి ఉంటాయి. AA నుండి BB మధ్య మితమైన రిస్క్-రేటెడ్ మధ్య ట్రాన్చెస్‌ను మెజ్జనైన్ ట్రాన్చే అంటారు.
- అత్యల్ప రేటింగ్ (ఫైనాన్షియల్ పరిభాషలో, జంక్ రేటింగ్‌లో) లేదా అన్‌రేటెడ్ అయిన దిగువ ట్రాన్చేని ఈక్విటీ ట్రాన్చే అని పిలుస్తారు మరియు అవి అత్యధిక రిస్క్‌తో పాటు అధిక ఆశించిన దిగుబడిని కలిగి ఉంటాయి.
- ఒకవేళ పూల్‌లోని రుణాలు డిఫాల్ట్ కావడం ప్రారంభిస్తే, ఈక్విటీ ట్రాన్చే మొదటిసారిగా నష్టాలను తీసుకుంటుంది, అయితే సీనియర్ ట్రాన్చే ప్రభావితం కాదు.
- CDO ల యొక్క ఆసక్తికరమైన అంశం ఏమిటంటే అవి ఇతర స్థిర-ఆదాయ ఆస్తి నుండి సృష్టించబడతాయి, అవి ఇతర CDO లు కూడా కావచ్చు.
- ఉదాహరణకు, అనేక ఇతర CDO ల యొక్క ఉప-ప్రైమ్ తనఖాలు లేదా ఈక్విటీ ట్రాన్చెస్ (ఇవి ప్రాథమికంగా జంక్-రేటెడ్) పూల్ చేయడం ద్వారా కొత్త CDO ని సృష్టించడం సాధ్యమవుతుంది మరియు తరువాత ఈ CDO నుండి సీనియర్ ట్రాన్చేని సృష్టించడం ద్వారా ఇది గణనీయంగా అధిక రేటింగ్ కలిగి ఉంటుంది అంతర్లీన ఆస్తి (వాస్తవ ప్రక్రియ చాలా క్లిష్టంగా ఉంటుంది, కానీ ప్రాథమిక ఆలోచన అలాగే ఉంటుంది).
- ఆర్థిక సంక్షోభానికి పూర్వం సంవత్సరాలలో ఇది ఒక సాధారణ పద్ధతి మరియు ఆస్తి బబుల్ సృష్టిలో ప్రధాన పాత్ర ఉంది.
- ఒక విధంగా సబ్‌ప్రైమ్ తనఖాలు అటువంటి సెక్యూరిటీల సృష్టికి ఇంధనంగా మారాయి మరియు అవసరమైన శ్రద్ధ లేకుండా ఎవరికైనా మరియు ప్రతి ఒక్కరికీ పంపిణీ చేయబడుతున్నాయి.
CDO ఉదాహరణ
CDO ల గురించి బాగా అర్థం చేసుకోవడానికి ఒక ఉదాహరణ చూద్దాం:
10 సంవత్సరాల మెచ్యూరిటీతో ఒక్కొక్కటి m 1 మిలియన్ల విలువైన 1000 బకాయి రుణాలు (నివాస మరియు వాణిజ్యంతో సహా) ఉన్న బ్యాంకును పరిగణించండి, అందువల్ల బ్యాంకు యొక్క మొత్తం రుణ పోర్ట్‌ఫోలియో b 1 బిలియన్. అవగాహన సౌలభ్యం కోసం, ఈ రుణాలన్నింటికీ వడ్డీ రేటు 10% వద్ద ఉంటుందని మరియు నగదు ప్రవాహం ఒక బాండ్‌తో సమానంగా ఉంటుందని, ఇందులో రుణగ్రహీత ప్రతి సంవత్సరం వార్షిక వడ్డీ చెల్లింపులు చేస్తాడు మరియు చివరికి ప్రధాన మొత్తాన్ని చెల్లిస్తాడు .
- పెట్టుబడి బ్యాంకు బ్యాంకు నుండి తీసుకున్న రుణాలను b 1 బిలియన్లకు కొనుగోలు చేస్తుంది (బ్యాంక్ అదనంగా కొన్ని ఫీజులు వసూలు చేయవచ్చు).
- రుణాల నుండి వార్షిక నగదు ప్రవాహం 10% x 1bn = m 100mn
- 10 వ సంవత్సరంలో నగదు ప్రవాహం = $ 1.1 బిలియన్
- ఇప్పుడు, ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంక్ ఈ రుణ ఆస్తులను పూల్ చేసి 3 ట్రాన్చెస్గా తిరిగి ప్యాక్ చేస్తుంది: 300,000 యూనిట్ల సీనియర్ ట్రాన్చే; 400,000 యూనిట్ల మెజ్జనైన్ ట్రాన్చే మరియు, 000 1000 విలువైన 300,000 యూనిట్ల ఈక్విటీ ట్రాన్చే.
ఉదాహరణ కోసం గణన సౌలభ్యం కోసం, పెట్టుబడి బ్యాంకు వారి కమీషన్ ఫీజులను ఖర్చులో కలిగి ఉంటుందని మేము అనుకుంటాము
- సీనియర్ ట్రాన్చే ప్రమాదం చాలా తక్కువగా ఉన్నందున, వారి కోసం వచ్చిన కూపన్ యూనిట్‌కు $ 70 అని చెప్పండి. వారికి 7% దిగుబడి వస్తుంది
- మెజ్జనైన్ ట్రాన్చే కోసం, వచ్చిన కూపన్ మొత్తాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే యూనిట్‌కు $ 90, వారికి 9% దిగుబడి వస్తుంది
- ఇప్పుడు ఈక్విటీ ట్రాన్చే కోసం, కూపన్ మొత్తం సీనియర్ మరియు మెజ్జనైన్ చెల్లించిన తర్వాత మిగిలిన మొత్తం అవుతుంది
- కాబట్టి, సీనియర్ ట్రాన్చే = $ 70 x 300,000 = m 21 మిలియన్లకు మొత్తం చెల్లించాలి
- మెజ్జనైన్ ట్రాన్చే = $ 90 x 400,000 = $ 36 మిలియన్లకు మొత్తం చెల్లించాలి
- ఈ విధంగా, ఈక్విటీ ట్రాన్చే కోసం మిగిలిన మొత్తం $ 100mn - ($ 21mn + $ 36mn) = $ 43mn
- ప్రతి యూనిట్ కూపన్ పే-ఆఫ్ = $ 43mn / 300k = $ 143.3 గా వస్తుంది
- ఈక్విటీ ట్రాన్చే హోల్డర్లకు 14.3% దిగుబడి ఇస్తుంది
ఇతర ట్రాన్చెస్‌తో పోలిస్తే ఇది చాలా ఆకర్షణీయంగా కనిపిస్తుంది! గుర్తుంచుకోండి, ఇక్కడ మేము అన్ని రుణగ్రహీతలు తమ చెల్లింపులను చెల్లించామని మరియు చెల్లింపులపై 0% డిఫాల్ట్ ఉందని మేము పరిగణించాము
- మార్కెట్ పతనం లేదా ఆర్థిక మందగమనం కారణంగా వేలాది మంది ఉద్యోగాలు కోల్పోయారు మరియు ఇప్పుడు వారి రుణాలపై వడ్డీ చెల్లింపును చెల్లించలేకపోతున్న సందర్భాన్ని ఇప్పుడు పరిశీలిద్దాం.
- ఇది రుణగ్రహీతలలో 15% వారి వడ్డీ చెల్లింపులపై డిఫాల్ట్ అవుతుందని చెప్పండి
- అందువల్ల, మొత్తం నగదు ప్రవాహం m 100 మిలియన్లకు బదులుగా, ఇది m 85 మిలియన్లు
- Loss 15 మిలియన్ల మొత్తం నష్టాన్ని ఈక్విటీ ట్రాన్చే తీసుకుంటుంది, వాటిని m 28 మిలియన్లతో వదిలివేస్తుంది. ఇది ప్రతి యూనిట్ కూపన్ $ 93.3 మరియు 9.3% దిగుబడికి దారితీస్తుంది, ఇది మెజ్జనైన్ ట్రాన్చే వలె ఉంటుంది.
ఇది తక్కువ ట్రాన్చెస్‌కు అనుసంధానించబడిన ప్రమాదాన్ని హైలైట్ చేస్తుంది. డిఫాల్ట్ 40% అయితే, ఈక్విటీ ట్రాన్చే యొక్క మొత్తం కూపన్ చెల్లింపు తుడిచివేయబడుతుంది.
మీకు నచ్చిన ఇతర ఉత్పన్నాలకు సంబంధించిన కథనాలు
- వడ్డీ రేటు ఉత్పన్నాల నిర్వచనం
- బాండ్ ప్రైసింగ్
- దిగుబడి కర్వ్ వాలు అంటే ఏమిటి?
- పెట్టుబడి సెక్యూరిటీలు <
